Trong báo cáo chiến lược tháng 3, chứng khoán Việt Nam (KBSV) đã đánh giá chỉ số VN hiện có mức P/E khoảng 14,4 lần (loại bỏ các yếu tố lợi nhuận bất thường), thấp hơn đáng kể so với trung bình 5 năm là 17 năm. Điều này cho thấy sự tăng trưởng của thị trường vẫn là, đặc biệt là khi các yếu tố nội tại đang dần được cải thiện.
![]() |
Một trong những trọng tâm đáng chú ý trong giai đoạn tới là quá trình triển khai hệ thống KRX dự kiến trong quý hai năm 2025 |
Một trong những yếu tố tích cực hỗ trợ thị trường là các doanh nghiệp được liệt kê tối ưu hóa tỷ suất lợi nhuận và tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi vào năm 2024. KBSV dự kiến kết quả kinh doanh trong quý đầu tiên của quý đầu tiên của năm 2025 sẽ thúc đẩy thị trường khi nhu cầu trong nước và quốc tế cải thiện dần dần, giúp thu hẹp sự khác biệt giữa các ngành công nghiệp. Điều này sẽ thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và đưa chỉ số VN đến một khu vực giá hấp dẫn hơn.
Về các yếu tố vĩ mô, KBSV nói rằng tỷ giá hối đoái có thể chịu áp lực tăng nhẹ trong thời gian tới nhưng vẫn nằm dưới sự kiểm soát của Ngân hàng Nhà nước nhờ chính sách tiền tệ linh hoạt. Đồng đô la có dấu hiệu hạ nhiệt nhanh hơn dự kiến, tạo điều kiện cho Việt Nam để duy trì lãi suất thấp, hỗ trợ dòng tiền trên thị trường chứng khoán.
Ngoài ra, một trong những trọng tâm đáng chú ý trong giai đoạn tới là quá trình triển khai hệ thống KRX dự kiến trong quý hai năm 2025 và khả năng nâng cấp thị trường chứng khoán Việt Nam theo FTSE. KBSV đã đánh giá rằng Việt Nam có thể nhận được thông báo được nâng cấp chính thức vào tháng 9 năm 2025 và được thêm vào Chỉ số mới nổi của FTSE vào tháng 3 năm 2026. Sự phát triển này có thể duy trì tâm lý lạc quan và thu hút vốn nước ngoài mới.
Trong ngắn hạn, KBSV đánh giá chỉ số VN nằm trong khu vực giá hấp dẫn với các yếu tố cơ bản có nhiều thay đổi tích cực, đặc biệt là lãi suất thấp và hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp được cải thiện.
Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại vì Việt Nam không thể tách biệt sự biến động khỏi thương mại và chính trị toàn cầu.
KBSV dự đoán thị trường có thể xuất hiện, đặc biệt là khi chỉ số VN tiếp cận diện tích kháng 1,33x.
Kịch bản cơ bản (70% xác suất) là chỉ số sẽ phục hồi và tiếp tục duy trì động lượng tăng lên 1,35 lần.
Trong kịch bản còn lại (30% xác suất), áp lực kiếm lợi nhuận mạnh có thể làm cho thị trường tạo ra một đỉnh cao ngắn hạn xung quanh diện tích 1,33x.
![]() |
Về cơ hội đầu tư, KBSV đã chỉ ra một số nhóm cổ phiếu đáng chú ý vào tháng 3.
Trong Tập đoàn Ngân hàng, TechCombank (TCB) được đánh giá cao về chất lượng tài sản hàng đầu và là một trong những ngân hàng được hưởng lợi rõ ràng từ sự phục hồi của thị trường bất động sản. KBSV hy vọng thỏa thuận IPO của TCBS sẽ diễn ra trong năm nay, tạo ra động lực để tăng giá cho TCB.
ACB cũng được đánh giá tích cực với mức tăng trưởng tín dụng dự kiến là 15-17%/năm trong giai đoạn 2025-2027. Chiến lược tập trung vào các khoản vay bán lẻ để giúp ACB duy trì NIM cao hơn mức trung bình của ngành và kiểm soát rủi ro tín dụng tốt.
Trong nhóm bán lẻ, Thế giới di động (MWG) có triển vọng tích cực nhờ vào sự mở rộng của bộ phận xanh sang trung tâm, dự kiến sẽ mở một cửa hàng 200-250 mới trong giai đoạn 2025-2029. Erablue cũng dự kiến sẽ tăng thị phần sau khi đạt đến điểm hòa vốn, với mục tiêu đạt 500 cửa hàng vào năm 2027.
PNJ được hưởng lợi từ sự gia tăng của giá vàng, mặc dù tỷ suất lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng. Công ty có kế hoạch mở 35 cửa hàng mới vào năm 2025, với mức tăng trưởng doanh thu bán lẻ là 13,7% so với cùng kỳ.
Nhóm bất động sản cũng có những cơ hội nhất định. Green Land (DXG) có thể ghi lại doanh số tăng trưởng mạnh mẽ nhờ bán hai dự án Gem Riverside và Gem Skyworld.
Trong nhóm năng lượng, PC1 được đánh giá cao với kỳ vọng rằng doanh thu phân khúc EPC tăng 20% vào năm 2025 nhờ các dự án bên ngoài EVN đã được quảng bá. Lập kế hoạch điện VIII cũng mang lại động lực dài hạn cho nhóm chứng khoán điện, trong đó PC1 có lợi trực tiếp. Phân khúc thủy điện của công ty được hỗ trợ bởi chu kỳ La Nina, và hai dự án và thuong ha dự kiến sẽ được khai thác kể từ năm 2026.
Nhóm Chứng khoán cũng có triển vọng tích cực nhờ kỳ vọng nâng cao thị trường. Thanh khoản thị trường được phục hồi nhờ lãi suất thấp sẽ hỗ trợ VCI và HCM. Ngoài ra, sự gia tăng vốn nước ngoài khi Việt Nam được FTSE Russell nâng cấp cũng là một yếu tố giúp nhóm chứng khoán được hưởng lợi.