Chỉ số VN rất hấp dẫn, triển vọng thị trường tích cực

Báo cáo chiến lược gần đây của chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) cho thấy bức tranh kinh tế vĩ mô tháng 1 có phần ảm đạm do ảnh hưởng của kỳ nghỉ TET dài. Các hoạt động kinh tế chậm lại, đặc biệt là nhập khẩu và xuất khẩu và sản xuất công nghiệp, với một sự giảm đáng kể. Chỉ số PMI giảm xuống 48,9 điểm, phản ánh sự suy yếu của các đơn đặt hàng xuất khẩu do lo ngại về rủi ro thuế quan và nhu cầu của người tiêu dùng giảm ở các thị trường lớn như EU và Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, điểm sáng của nền kinh tế xuất phát từ dòng vốn đã đăng ký mạnh mẽ so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy các nhà đầu tư nước ngoài vẫn tin vào triển vọng dài hạn của Việt Nam.

Về định giá, hệ số P/E của chỉ số VN hiện là 13,4 lần, thấp hơn đáng kể so với trung bình hai năm là 15,15 lần. Theo KBSV, đây là một lĩnh vực giá hấp dẫn trong bối cảnh lợi nhuận, các doanh nghiệp được liệt kê có xu hướng phát triển tốt trong năm qua, giúp EPS trên toàn thị trường.

Các yếu tố hỗ trợ thị trường trong tháng Hai bao gồm:

Mùa báo cáo tài chính trong quý IV năm 2024: Kết quả kinh doanh hiệu suất, đặc biệt là từ các ngành công nghệ và ngân hàng, đang tăng cường tâm lý của các nhà đầu tư và thu hút các dòng vốn bổ sung.

Tỷ giá hối đoái giảm áp suất: Chỉ số DXY (Công suất USD) đã được điều chỉnh từ 109 điểm, làm cho tỷ giá hối đoái trong nước ổn định hơn. Điều này làm giảm rủi ro cho các doanh nghiệp và doanh nghiệp nhập khẩu với khoản nợ ngoại tệ lớn, đồng thời tạo điều kiện thu hút vốn đầu tư nước ngoài.

Quá trình nâng cao thị trường chứng khoán của Việt Nam: KBSV hy vọng FTSE sẽ đưa Việt Nam vào danh sách các đánh giá nâng cấp vào tháng 9 năm 2025 và có thể chính thức nâng cấp vào tháng 3 năm 2026. Sự phát triển này sẽ giúp duy trì tâm lý lạc quan và mở ra nhiều cơ hội đầu tư hấp dẫn.

Rủi ro tiềm ẩn có thể ảnh hưởng đến thị trường

Bên cạnh các yếu tố hỗ trợ, thị trường cũng phải đối mặt với nhiều rủi ro tiềm ẩn, có thể ảnh hưởng đến tâm lý của các nhà đầu tư trong tương lai gần.

Chính sách thương mại từ chính quyền Trump: Với sự tái tranh cử của Donald Trump, thị trường tài chính toàn cầu đang phải đối mặt với nhiều điều không chắc chắn, đặc biệt là trong lĩnh vực thương mại; Chính sách áp đặt thuế đối với Trung Quốc có thể leo thang căng thẳng thương mại, ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu, do đó ảnh hưởng đến các doanh nghiệp xuất khẩu của Việt Nam; Việt Nam hiện đang ở các quốc gia hàng đầu có thặng dư thương mại lớn với Mỹ, vì vậy nó không loại trừ khả năng một số mặt hàng xuất khẩu sẽ được áp dụng đối với thuế, gây áp lực lên lĩnh vực sản xuất và thương mại.

Nguy cơ lợi nhuận lạm phát: Nếu chính phủ mới của Hoa Kỳ áp đặt thuế nhập khẩu cao hơn, chi phí hàng hóa và đầu vào có thể tăng mạnh, tạo áp lực lên lạm phát; Môi trường lạm phát cao có thể ảnh hưởng tiêu cực đến chính sách tiền tệ, làm cho lãi suất không giảm như mong đợi, do đó ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán.

Biến động từ ngành công nghệ: Sự kiện ra mắt của Deepseek (AI do Trung Quốc phát triển) đã gây ra tranh cãi lớn về tương lai của công nghệ AI; Chi phí phát triển AI đang tăng áp lực đối với các cổ phiếu công nghệ ở Mỹ, điều này có thể lan truyền ảnh hưởng đến thị trường Việt Nam; Mặc dù chưa có tác động rõ ràng, nhưng tâm lý đầu tư có thể hạ nhiệt trong thời gian ngắn, đặc biệt là đối với các cổ phiếu công nghệ.

Chỉ số VN có thể nhắm mục tiêu 1.315 điểm

Về mặt kỹ thuật, KBSV đã đánh giá chỉ số VN đang huy động trong các lĩnh vực giá hấp dẫn, đặc biệt là sau khi hầu hết các doanh nghiệp được liệt kê đã công bố kết quả kinh doanh. KBSV nói rằng thị trường sẽ tiếp tục duy trì xu hướng phục hồi, nhưng sự gia tăng biên độ có thể không quá mạnh vì vẫn còn nhiều yếu tố rủi ro, khiến tâm lý của các nhà đầu tư thận trọng hơn khi thị trường tham lam.

Trên khung đồ thị hàng tuần, chỉ số VN vẫn duy trì trạng thái trung tính, chuyển động trong khu vực giao nhau đã kéo dài trong suốt năm 2024. Tuy nhiên, với cạnh dưới có xu hướng dốc lên với mô hình nền cao hơn đáy trước đó, chỉ báo sẽ rời khỏi Cơ hội để mở rộng nhịp điệu phục hồi đến các khu vực kháng chiến quan trọng.

Trên khung đồ thị hàng ngày, sau một cơn sốt mạnh mẽ trong nửa đầu tháng 1, chỉ số đặt đáy ngắn hạn cao hơn so với đáy trước đó và tăng theo mô hình “hình chữ V”. Khối lượng giao dịch tiếp tục tăng trước kỳ nghỉ TET, cho thấy rằng động lực tăng lên đang được bảo tồn, mặc dù chỉ số không thoát khỏi đường chéo trung hạn.

KBSV cho biết, mặc dù chỉ số VN vẫn còn ở trạng thái thống trị, dòng tiền vẫn chủ động tìm kiếm các cổ phiếu tiềm năng. Nhiều cổ phiếu đã vượt qua thành công các khu vực cao điểm, tăng cường triển vọng tăng trưởng của thị trường.

Theo đó, KBSV cung cấp hai kịch bản chính cho chỉ số VN:

Xác suất 70%: Chỉ số tiếp tục quán tính để tăng điểm, hướng tới diện tích điện trở trung hạn của 1.315 (+-10) điểm trước khi có thể có áp suất rung.

Xác suất 30%: Chỉ số VN có nguy cơ suy yếu và đảo ngược ở khu vực kháng thuốc gần 1.290 (+-5) điểm, trở lại khu vực hỗ trợ 1.250 điểm trước khi tìm thấy trạng thái cân bằng.

Trong báo cáo triển vọng tháng 2, KBSV tiếp tục duy trì quan điểm tích cực với các chủ đề đầu tư chính được đề cập trong báo cáo chiến lược hàng năm, bao gồm: nhu cầu phục hồi; Đầu tư công; Nâng cao thị trường chứng khoán; Làn sóng đầu tư công nghệ.

Tuy nhiên, nhóm phân tích loại bỏ các cổ phiếu dệt và dưới nước vì đây là mùa hoạt động xuất khẩu thấp, khiến sự phát triển của ngành công nghiệp này bị chậm lại trong vài tháng tới.

Một trong những điểm tập trung là nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các mã liên quan đến AI. Mặc dù sự kiện Deepseek đã kích hoạt một sự điều chỉnh mạnh mẽ trên thị trường, KBSV nói rằng đây chủ yếu là đánh giá lại sau một thời gian tăng trưởng nóng, mà không thay đổi triển vọng tích cực trong dài hạn. Theo đó, nhóm phân tích cho biết AI vẫn sẽ là một xu hướng không thể thiếu và sự điều chỉnh này là một cơ hội để các nhà đầu tư tìm thấy các cổ phiếu công nghệ có tăng trưởng bền vững tiềm năng.