LPB đã đóng cửa vào năm 2024 với lợi nhuận trước khi thuế đạt 9,721 tỷ VND, tăng 73% so với năm trước. Động lực tăng trưởng đến từ tín dụng mở rộng và lợi nhuận ròng (NIM) duy trì ở mức 3,5%. Tuy nhiên, VNDirect nói rằng tốc độ tăng trưởng này sẽ khó duy trì vào năm 2025 khi ngân hàng không còn được hưởng lợi từ thu nhập đột ngột từ phí trả trước bancassurance.

Tổng quan về tài chính ngân hàng LPB (Nguồn: VNDirect)

Vào năm 2024, LPB đã ghi nhận khoảng 2.800 tỷ VND từ phí trả trước bancassurance cho các đối tác bảo hiểm nhân thọ Dai-ichi, đóng góp đáng kể vào tổng thu nhập hoạt động. Khi thu nhập này không còn nữa vào năm 2025, tổng doanh thu có thể chịu áp lực, mặc dù một phần có thể được bù đắp bằng thu nhập từ việc thu hồi nợ xấu và mở rộng các dịch vụ tài chính.

Dự báo ROE vào năm 2025 đã giảm xuống còn 18,5%, một phần phản ánh sự thận trọng của ngân hàng khi tăng mức cung cấp lên 0,7% để kiểm soát rủi ro tín dụng.

VNDirect dự báo LPB sẽ tiếp tục duy trì mức tăng trưởng tín dụng 16% trong năm 2025, tập trung vào cá nhân và doanh nghiệp vừa và vừa và vừa và trung bình (SME). Ngân hàng vẫn nhằm mục đích mở rộng tín dụng ở các thành phố thứ cấp, đặc biệt là trong lĩnh vực bất động sản, xây dựng và nông nghiệp.

Tuy nhiên, tăng trưởng tín dụng nhanh có thể đi kèm với rủi ro về chất lượng tài sản. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) vào năm 2024 tăng nhẹ lên 1,6%, mặc dù vẫn thấp hơn mức trung bình của ngành. Trong khi đó, tỷ lệ bảo hiểm nợ xấu (LLR) giảm xuống còn 83,3%, cho thấy LPB nên tiếp tục hợp nhất bộ đệm dự phòng để giảm áp lực nợ xấu.

Trong quý IV năm 2024, LPB đã xóa khoảng 1.000 tỷ khoản nợ xấu VND để duy trì tỷ lệ NPL ổn định. Tuy nhiên, nếu ngân hàng tiếp tục mở rộng tín dụng với hương vị rủi ro cao hơn, rủi ro tăng các khoản nợ xấu vẫn là một yếu tố cần được theo dõi vào năm 2025.

Cổ phiếu LPB tăng 109% vào năm 2024, phản ánh những kỳ vọng lạc quan của thị trường. Tuy nhiên, với P/B 2,5 lần, mức trung bình của ngành là 1,5 lần, giá hiện tại không quá hấp dẫn.

VNDirect sử dụng phương pháp định giá dựa trên thu nhập thặng dư và P/B, cung cấp giá mục tiêu của VND 33.400/cổ phiếu, tương đương với hệ số P/B 1.8x. Dự báo này được xây dựng dựa trên giả định ROE dài hạn vẫn ở mức 17,5%, phản ánh triển vọng lợi nhuận ổn định nhưng không còn bị đột biến như năm 2024.

Với giá hiện tại, cổ phiếu LPB có thể không có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong sự gia tăng trừ khi có sự cải thiện đáng kể về chất lượng tài sản và tăng trưởng thu nhập. Nếu giá cổ phiếu tiếp tục tăng trong tương lai gần mà không có các yếu tố hỗ trợ rõ ràng, khả năng điều chỉnh không được loại trừ.

Xem các báo cáo phân tích chi tiết ở đây