Lợi nhuận ngành thép năm 2025 dự báo chậm lại

Trong báo cáo chiến lược năm 2025, Chứng khoán SSI nhận định ngành thép sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận dương dù tốc độ có thể chậm hơn so với năm 2024. Nhà phân tích tin rằng sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường trong nước và nhu cầu thép toàn cầu sẽ là động lực chính Tuy nhiên, các rào cản từ chính sách bảo hộ và cạnh tranh nhập khẩu vẫn tiềm ẩn nhiều thách thức.

Theo SSI, trong 11 tháng đầu năm 2024, nhu cầu thép xây dựng của các thành viên Hiệp hội Thép Việt Nam (VSA) tăng 12% so với cùng kỳ, đạt 10,9 triệu tấn. Đáng chú ý, thép mạ tăng trưởng mạnh hơn, tăng 32,8% lên 5,05 triệu tấn nhờ kênh xuất khẩu tăng 43%. Mảng ống thép duy trì ổn định với mức tăng bình quân 4,8%, trong khi sản lượng HRC trong nước phục hồi 28%, bù đắp cho sự sụt giảm 31% ở kênh xuất khẩu.

Ngành thép Việt Nam năm 2025 được SSI dự báo sẽ tăng trưởng chậm do áp lực từ nhu cầu yếu ở Trung Quốc.

Năm 2025, SSI dự kiến ​​nhu cầu thép trong nước tăng khoảng 10%, nhờ sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường bất động sản và thúc đẩy giải ngân đầu tư công. Số lượng căn hộ mới chào bán trong năm 2024 đã tăng gấp đôi so với năm 2023, tạo nền tảng vững chắc cho nhu cầu thép. Các dự án cơ sở hạ tầng trọng điểm như Đường cao tốc Bắc Nam, Sân bay Cần Giờ (TP.HCM), Cảng Nam Đồ Sơn (Hải Phòng) và đường sắt kết nối cũng sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn.

Về xuất khẩu, nhu cầu thép toàn cầu dự kiến ​​sẽ phục hồi 1,2% vào năm 2025, sau khi giảm 0,9% vào năm 2024. Các thị trường chính như Châu Âu, Hoa Kỳ và ASEAN dự kiến ​​sẽ tăng trưởng từ 2% lên 3,5% nhờ chính sách tiền tệ nới lỏng. .

Tuy nhiên, SSI cảnh báo ngành thép có thể phải đối mặt với áp lực từ các biện pháp bảo hộ thương mại. Một trong những rào cản đáng chú ý là vụ điều tra chống bán phá giá thép chống ăn mòn (CORE) nhập khẩu từ Việt Nam và 9 nước khác của Bộ Thương mại Mỹ. Hoa Kỳ hiện là thị trường xuất khẩu thép lớn thứ 3 của Việt Nam, chiếm 14,4% tổng kim ngạch trong 9 tháng đầu năm 2024.

Lợi nhuận ròng quý của 3 công ty thép niêm yết lớn nhất ngành (tỷ đồng) Nguồn: SSI

Ngược lại, áp lực từ thép nhập khẩu có thể giảm bớt nếu Việt Nam áp dụng thêm các biện pháp bảo hộ. Trong 11 tháng năm 2024, sản lượng thép nhập khẩu tăng mạnh 33%, đạt 16,17 triệu tấn, trong đó Trung Quốc chiếm 68% tổng lượng nhập khẩu. Biện pháp chống bán phá giá đối với thép mạ kẽm và HRC nhập khẩu từ Trung Quốc, Hàn Quốc, Ấn Độ hiện đang được Bộ Công Thương điều tra, kết quả cuối cùng dự kiến ​​sẽ được công bố vào giữa năm 2025. Các biện pháp tạm thời có thể được thực hiện sớm hơn, giúp giảm áp lực cạnh tranh và hỗ trợ ngành thép trong nước.

Cầu giảm, Hòa Phát vẫn hưởng lợi từ đầu tư công

Trong báo cáo mới đây, SSI nhấn mạnh việc theo dõi chặt chẽ các động thái từ thị trường Trung Quốc, nơi nhu cầu thép được dự báo tiếp tục giảm. Theo Hiệp hội Thép Thế giới, nhu cầu thép của Trung Quốc dự kiến ​​sẽ giảm thêm 1% vào năm 2025, sau khi giảm 3% vào năm 2024. Ngành xây dựng Trung Quốc đang đối mặt với nhiều thách thức với doanh số bán bất động sản và số dự án xây dựng mới giảm mạnh, 14,3%. và 23% lần lượt trong 11 tháng đầu năm 2024.

Lợi nhuận ròng quý của 3 công ty thép niêm yết lớn nhất ngành (tỷ đồng) Nguồn: SSI

Bất chấp nhu cầu thép yếu, giá nhà ở một số thành phố lớn của Trung Quốc vẫn ổn định. Đồng thời, sản lượng thép sản xuất tại nước này trong 11 tháng năm 2024 giảm 2,7% so với cùng kỳ và dự báo sẽ giảm thêm 1,3% trong năm 2025. Điều này có thể khiến sản lượng thép xuất khẩu tăng mạnh. của Trung Quốc giảm 9% so với năm 2024, qua đó giảm bớt áp lực cạnh tranh cho thép Việt Nam trên thị trường toàn cầu. Điều này cũng sẽ hỗ trợ giá thép và giúp giảm giá nguyên liệu đầu vào.

Tuy nhiên, SSI lưu ý giá thép khó có thể tăng đáng kể trong năm 2025, trừ khi Chính phủ Trung Quốc triển khai các biện pháp kích thích kinh tế mạnh mẽ hơn để hỗ trợ thị trường bất động sản trong nước.

Dựa trên bối cảnh này, SSI dự báo lợi nhuận ngành thép năm 2025 sẽ tiếp tục tăng trưởng nhưng với tốc độ chậm hơn so với năm 2024.

Tập đoàn Hòa Phát (HPG): Được đánh giá là doanh nghiệp được hưởng lợi nhiều nhất nhờ sự phục hồi của thị trường bất động sản, thúc đẩy giải ngân đầu tư công và chính sách bảo hộ. Thép xây dựng và HRC của HPG ít phụ thuộc vào xuất khẩu hơn, với tỷ trọng xuất khẩu lần lượt là 20% và 35% tổng sản lượng (so với 56% của thép mạ). SSI dự báo lợi nhuận năm 2025 của HPG sẽ đạt 15.300 tỷ đồng, tăng 28% so với năm 2024.

Tập đoàn Hoa Sen (HSG): Lợi nhuận dự kiến ​​tăng 37% lên 700 tỷ đồng vào năm 2025 nhờ biên lợi nhuận gộp ổn định và sự phục hồi của giá thép. Sản lượng tiêu thụ trong nước tăng cao hơn giúp tăng biên lợi nhuận so với xuất khẩu.

Thép Nam Kim (NKG): Lợi nhuận dự kiến ​​không thay đổi do phụ thuộc nhiều vào kênh xuất khẩu và cơ sở lợi nhuận cao trong năm 2024. Xu hướng này phản ánh sự cạnh tranh mạnh mẽ hơn từ thị trường quốc tế.

SSI lưu ý cổ phiếu ngành thép đang giao dịch ở mức P/E dự phóng là 11-16x, cao hơn mức trung bình lịch sử 5 năm là 8-10x. Trong đó, Hòa Phát được đánh giá có triển vọng hơn nhờ P/E ​​dự báo thấp hơn, tỷ trọng doanh thu nội địa cao hơn và khả năng tận dụng tối đa các chính sách bảo hộ trong tương lai.