Quốc hội vừa thông qua nghị quyết để bổ sung cho Kế hoạch phát triển kinh tế xã hội vào năm 2025 với mục tiêu tăng trưởng GDP từ 8% trở lên, để tạo ra một nền tảng vững chắc cho tăng trưởng hai con số trong giai đoạn 2026 -2030.

Cụ thể, các căng thẳng gần đây liên quan đến lãi suất – tỷ giá hối đoái một lần nữa làm tăng vấn đề để nâng thị trường vốn lên một tầm cao mới. Điều này không chỉ giúp Việt Nam bắt kịp với các thị trường khác, mà còn tạo ra sức bền tài chính, hỗ trợ các mục tiêu tăng trưởng cao trong giai đoạn tới.

Các chuyên gia nói rằng, để giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng, việc thúc đẩy dòng vốn cho nền kinh tế cần được thực hiện đồng bộ hơn vào năm 2025. Trong đó, cần chú ý đặc biệt đến các kênh trái phiếu doanh nghiệp để giải quyết vốn dài hạn cho các doanh nghiệp và người dân.

Giảm hệ thống tín dụng ngân hàng

Tại một hội nghị liên quan đến ngành chứng khoán tuần trước, Bộ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Van Thang nói rằng để đạt được mục tiêu tăng trưởng 8% trong năm nay, bên cạnh động lực tăng trưởng như xuất khẩu và tiêu dùng, huy động tài nguyên là vấn đề cốt lõi cho sự tăng trưởng của Việt Nam. Để đạt được điều đó, Việt Nam cần hơn 4 triệu tỷ đô la, tương đương với khoảng 160 tỷ USD.

Rõ ràng, nó là một con số rất lớn. Nhu cầu dự báo tăng mạnh khi chính phủ đặt mục tiêu tăng hai chữ số trong giai đoạn 2026-2030 và một loạt các dự án “siêu” dự kiến ​​sẽ được thực hiện như: Dự án Đường sắt cao cấp Bắc-South; Nhà máy điện hạt nhân; Mở rộng sân bay Long Thanh …

Trong báo cáo theo chủ đề WB về Thị trường vốn (August24), để trở thành một quốc gia cao cấp, Việt Nam sẽ cần tăng cường huy động tài chính cho các dự án dài hạn, đặc biệt là trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng và biến đổi khí hậu, với các nguồn lực bổ sung ước tính 7% GDP chỉ cho các dự án cơ sở hạ tầng. Xem xét GDP của Việt Nam vào năm 2023, con số này tương đương với 30 tỷ USD/năm.

Năm 2025, để hỗ trợ tăng trưởng, tín dụng định hướng ngân hàng nhà nước ở mức 16%, tương đương với khoảng 2,5 triệu tỷ đồng có thể được đưa vào nền kinh tế. Đây cũng là kênh cung cấp vốn chính cho nền kinh tế và là yếu tố chính hỗ trợ xu hướng tăng trưởng của Việt Nam trong những năm gần đây.

Để đáp ứng nhu cầu tín dụng ngày càng tăng, các ngân hàng buộc phải tăng vốn tương ứng; Cộng với áp lực tỷ giá hối đoái đã khiến lãi suất tiền gửi tăng trong thời gian gần đây. Ngay lập tức, chính phủ và Ngân hàng Nhà nước đã thực hiện một động thái để khắc phục lãi suất trong các ngân hàng thương mại, để duy trì lãi suất thấp, hỗ trợ nền kinh tế tăng trưởng.

Sự căng thẳng trong thị trường lãi suất – tỷ giá hối đoái gần đây đã khiến câu chuyện giảm áp lực cung cấp vốn đối với hệ thống ngân hàng một lần nữa. Trước đó, Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyen Thi Hong cũng lưu ý rằng nhu cầu sản xuất và vốn kinh doanh phụ thuộc rất nhiều vào tín dụng của hệ thống ngân hàng. Số dư nợ tín dụng/GDP của Việt Nam đã đạt hơn 120% GDP. Do đó, trong tổ chức quản lý tín dụng, ngân hàng nhà nước đã rất cân nhắc.

Các tổ chức tài chính quốc tế như WB, IMF … cũng cảnh báo về vấn đề này. Nền kinh tế phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng có thể tạo ra những thiếu sót lớn, làm tăng nguy cơ thanh khoản và nợ xấu. Điều này có thể được thấy rõ trong giai đoạn 2022-2023, khi lãi suất tăng nóng, đẩy chi phí cho vay tăng mạnh, ngay lập tức ảnh hưởng đến sản xuất, hoạt động kinh doanh và nền kinh tế.

Hoặc khi Ngân hàng Nhà nước định hình hạn mức tín dụng không chảy vào lĩnh vực bất động sản “đầu cơ”, cộng với việc cải chính của cơ quan quản lý trên thị trường trái phiếu đã khiến thị trường bất động sản “đóng băng” trong thời gian qua.

Ngược lại, các ngân hàng cũng chịu áp lực khi họ phải cân bằng vốn cho các dự án cơ sở hạ tầng với kiểm soát rủi ro tín dụng và an toàn vốn. Thông thường, các dự án cơ sở hạ tầng cần vốn dài hạn, có thể kéo dài từ 10-20 năm, trong khi việc huy động của ngân hàng chủ yếu là ngắn hạn, vì vậy rất khó để đáp ứng nhu cầu này.

Do đó, các chuyên gia nói rằng, thay vì dựa vào các cuộc gọi để giảm lãi suất, Việt Nam cần một chiến lược dài hạn để phát triển thị trường vốn, tạo thêm các kênh đối tác với hệ thống ngân hàng cũng như để hỗ trợ mục tiêu tăng trưởng trong thời gian tới. Khi thị trường vốn phát triển, sự phụ thuộc vào ngân hàng sẽ giảm, giúp giảm chênh lệch giữa lãi suất tiền gửi và lãi suất cho vay.

Nâng cấp thị trường vốn

Tiến sĩ Can Van Luc, một chuyên gia tài chính, nói rằng tín dụng đã tăng lên trong những năm gần đây. Để giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng, việc thúc đẩy dòng vốn cho nền kinh tế cần được thực hiện đồng bộ hơn vào năm 2025. Trong đó, cần chú ý đặc biệt đến các kênh trái phiếu doanh nghiệp để giải quyết vốn dài hạn cho các doanh nghiệp và con người.

Trên thực tế, việc thúc đẩy sự phát triển của thị trường vốn cho mục tiêu hỗ trợ nền kinh tế cũng đã được cơ quan quản lý chú ý đặc biệt trong những năm gần đây. Điều này là hiển nhiên khi chính phủ đã thực hiện các động thái mạnh mẽ để giải quyết một số thách thức và rủi ro xung quanh thị trường vốn, đặc biệt là thị trường trái phiếu doanh nghiệp.

Giao dịch tại ngân hàng. Tác phẩm nghệ thuật. Nguồn: VNA

Phân tích các phong trào thị trường vốn Việt Nam, bộ phận nghiên cứu toàn cầu của HSBC cho biết, sau thời kỳ biến động của thị trường trái phiếu doanh nghiệp vào cuối năm 2022, các cơ quan quản lý đã thực hiện nhiều biện pháp bảo vệ để giảm bớt lo lắng của các nhà đầu tư, chẳng hạn như các quy định chỉ cho phép các nhà đầu tư chuyên nghiệp tham gia vào giao dịch kinh doanh cá nhân.

Trong khi đó, các cải cách để cải thiện tính minh bạch và công bố thông tin để tạo ra các điều kiện thuận lợi cho các nhà đầu tư toàn cầu cũng đang được thực hiện. Cải thiện tính minh bạch cũng được thúc đẩy trong các lĩnh vực khác của nền kinh tế, chẳng hạn như thị trường bất động sản.

Các chuyên gia nói rằng thị trường thủ đô Việt Nam sắp chuyển sang “trang mới”, khi phải đối mặt với cơ hội nâng cấp lên thị trường mới nổi trong năm nay. Điều này sẽ kích hoạt dòng vốn nước ngoài vào thị trường Việt Nam lên tới hàng tỷ đô la, do đó góp phần hỗ trợ vốn cho nền kinh tế.

Tuy nhiên, bên cạnh việc khuyến khích sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường vốn, việc mở rộng và đa dạng hóa các nhà đầu tư trong nước được coi là chìa khóa để giúp Việt Nam đạt được mục tiêu vốn hóa thị trường của thị trường chứng khoán đạt 120% và trái phiếu doanh nghiệp chưa thanh toán 25% GDP vào năm 2030.

Theo HSBC, Việt Nam vẫn có rất nhiều chỗ để tăng sự xuất hiện của các nhà đầu tư ở cả hai thị trường. Ví dụ, Quỹ Bảo hiểm Xã hội (VSS) của Việt Nam, ước tính nắm giữ tài sản tương đương với hơn 10% GDP, không được phép đầu tư vào cổ phiếu và trái phiếu trong nước.

Một phần do thiếu các lựa chọn đầu tư, giới hạn này khiến VSS tập trung vào việc mua trái phiếu chính phủ. Kể từ đó, quỹ này và các ngân hàng đã nắm bắt thị trường trái phiếu chính phủ và tín hiệu giá bị xáo trộn. Do đó, hoạt động tại thị trường vốn Việt Nam có tiềm năng phát triển đáng kể; Đặc biệt, việc nâng cấp thị trường chứng khoán chỉ là một bước khởi đầu, theo ông HS HSBC.

Theo phó giáo sư, Tiến sĩ Nguyễn Huu Huân, Đại học Kinh tế Thành phố Hồ Chí Minh, thúc đẩy thị trường trái phiếu, phát triển Fintech và xây dựng một trung tâm tài chính quốc tế là những giải pháp quan trọng để giúp Việt Nam đa dạng hóa các nguồn vốn và cải thiện khả năng cạnh tranh của hệ thống tài chính. Nếu hiệu quả, Việt Nam sẽ có một hệ thống tài chính cân bằng hơn, hỗ trợ các doanh nghiệp tiếp cận vốn với chi phí hợp lý và tạo ra một tiền đề cho tăng trưởng kinh tế dài hạn.

Cụ thể, chuyên gia nói rằng Việt Nam cần phải có cơ chế thử nghiệm (hộp cát) để thúc đẩy sự phát triển của các công ty. Bởi vì, các mô hình tài chính kỹ thuật số mới có thể loại bỏ các trung gian, do đó thu hẹp khoảng cách giữa lãi suất được huy động và lãi suất cho vay.

Trong thời gian tới, Việt Nam nên tập trung vào việc tăng cường khả năng cạnh tranh trong hệ thống tài chính, tạo ra các điều kiện cho các kênh huy động vốn không phải để phát triển mạnh mẽ hơn. Chỉ khi có một hệ sinh thái tài chính đa dạng, cân bằng thị trường tiền tệ và thị trường vốn, các doanh nghiệp mới có thể tiếp cận vốn linh hoạt hơn, do đó thúc đẩy tăng trưởng kinh tế bền vững, ông Huan Huan đề xuất.

Các chuyên gia cũng cho rằng để thúc đẩy thị trường vốn, cần phải có các chính sách đồng bộ từ chính phủ, tạo ra các điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp và nhà đầu tư cảm thấy an toàn khi tham gia vào thị trường tài chính với mức độ minh bạch và an toàn cao nhất. Việc phát triển và đa dạng hóa các kênh huy động vốn sẽ giúp cải thiện hiệu quả của thị trường vốn trong thời gian tới.