Theo đánh giá của BSC, kết quả kinh doanh của DDV tiếp tục ghi lại các tín hiệu tích cực. Dự báo vào năm 2025, doanh thu ròng của công ty có thể đạt 3,478 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi lợi nhuận sau thuế của các cổ đông của công ty mẹ (LNST-CTTS) dự kiến ​​sẽ tăng 36%, đạt 230 tỷ đồng. Với kết quả này, EPS được ước tính là VND 1.572/cổ phiếu, tương ứng với P/E dự kiến ​​ở mức 12,3 lần.

Nguồn: BSC

BSC cho biết, tỷ suất lợi nhuận gộp của DDV sẽ được cải thiện lên 13,2%, tăng 2,4 điểm phần trăm so với năm trước. Yếu tố hỗ trợ chính đến từ việc giảm 57 tỷ chi phí khấu hao, cùng với giá DAP trung bình tăng nhẹ, giúp bù đắp cho tác động của nguyên liệu thô lưu huỳnh đang tăng.

Trong quý IV năm 2024, DDV đã ghi nhận doanh thu ròng đạt 899 tỷ VND, tăng 8% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 19% so với quý trước. Lợi nhuận sau thuế của các cổ đông của công ty mẹ đạt 59 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ nhưng ghi nhận mức tăng trưởng mạnh mẽ 189% so với quý 3 năm 2024. Năm 2024, doanh thu ròng của công ty đạt mức tăng 3.365 tỷ, tăng 5% so với năm trước. Đáng chú ý, giá bán trung bình trong quý IV tăng 7,3% so với cùng kỳ năm ngoái và tăng 9% so với quý trước, giúp bù đắp cho sự suy giảm nhẹ về tiêu dùng.

Bước vào năm 2025, lợi nhuận của DDV dự kiến ​​sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định nhờ nhiều yếu tố hỗ trợ. Giá DAP dự kiến ​​sẽ tăng 4% so với năm trước, khi Trung Quốc dự kiến ​​sẽ trở lại xuất khẩu từ quý thứ hai năm 2025. Tiêu thụ cũng dự kiến ​​sẽ đạt 248 nghìn tấn, tăng 2% so với năm 2024. Mặc dù chi phí của vật liệu lưu huỳnh có thể tăng khoảng 29% so với năm trước

Ngoài các yếu tố thị trường tích cực, DDV cũng đang tăng tốc thực hiện hai dự án quan trọng. Dự án nâng cấp công nghệ sản xuất axit photphoric và phân bón bản đồ với công suất 60.000 tấn/năm là trong giai đoạn phê duyệt kế hoạch đấu thầu EPC. Trong khi đó, dự án phục hồi P2O5 từ PG Plasterboard dự kiến ​​sẽ được đưa vào hoạt động trong quý đầu tiên của năm 2025.

Mặc dù có triển vọng tăng trưởng tích cực, BSC cũng lưu ý hai rủi ro lớn có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của DDV vào năm 2025. Một trong số đó là khả năng Trung Quốc tiếp tục xuất khẩu sớm hơn dự kiến, gây áp lực để giảm giá bán DAP trên thị trường quốc tế. Ngoài ra, nguồn cung quặng apatite cũng là một vấn đề đáng quan tâm, bởi vì nếu công ty bị thiếu hụt, sản lượng sản xuất của công ty có thể bị ảnh hưởng đáng kể.

Với các yếu tố trên, BSC vẫn giữ giá mục tiêu của VND 22.800/cổ phiếu cho DDV, dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với mục tiêu là 8.4 lần. Với P/E dự kiến ​​ở mức 12,3 lần, BSC đã đánh giá rằng cổ phiếu DDV vẫn tăng trong tương lai gần, đặc biệt là khi DAP Price duy trì động lực phục hồi và các dự án mở rộng sản xuất của công ty dần dần hoạt động. Tuy nhiên, các nhà đầu tư cần giám sát chặt chẽ giá của vật liệu đầu vào, đặc biệt là chi phí lưu huỳnh và chính sách xuất khẩu của Trung Quốc, để có một chiến lược đầu tư thích hợp.

Xem các báo cáo phân tích chi tiết ở đây