Sau 100 triệu VND, giá vàng nào sẽ vỡ hôm nay?

Công ty chứng khoán chung Phu NHUAN (PNJ, vòi: PNJ) vào ngày 19 tháng 3 đã đưa ra một thông báo cho Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE) trong Hội đồng quản trị (Hội đồng quản trị) phê chuẩn Thỏa thuận bảo lãnh cho vay ngân hàng cho các công ty con. Theo đó, PNJ sẽ tài trợ cho một khoản vay với giới hạn lên tới 300 tỷ VND cho Công ty TNHH Thành viên Trang sức và Trang sức PNJ.

Theo thông tin được công bố, khoản vay này nhằm mục đích thêm vốn lưu động, hỗ trợ các hoạt động kinh doanh và sản xuất trang sức của các công ty con. Cụ thể, vốn được huy động sẽ được sử dụng để phát hành thư tín dụng (L/C) cũng như bảo lãnh ngân hàng, giúp đảm bảo quá trình nhập khẩu nguyên liệu thô và hoạt động kinh doanh là thuận tiện.

Trong thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ hiện đã giảm khoảng 17% so với mức cao nhất vào cuối tháng 8

Trong một sự phát triển khác, trong những ngày gần đây, thị trường đã sôi sục với sự tăng giá vàng. Được cập nhật lúc 11h40 vào ngày 20 tháng 3, giá vàng trong nhiều doanh nghiệp vàng lớn trong nước đã tiếp tục phá vỡ mức kỷ lục mới. Tại PNJ và các thương hiệu khác như SJC, Bao Tin Minh Chau, Tập đoàn Doji đang liệt kê giá vàng SJC ở mức 98,6 – 100,4 triệu VND/Tael (đã mua – bán). Trong khi đó, giá của các vòng vàng đã tăng lên 100,9 triệu/Tael theo hướng bán hàng.

Trên thị trường thế giới, giá vàng Spot cũng duy trì sự gia tăng mạnh mẽ, đôi khi chạm vào US $ 3,037/ounce. Các tổ chức tài chính quốc tế như Tập đoàn Macquarie dự báo giá vàng có thể tiếp tục tăng lên 3.200 – 3.500 USD/ounce trong quý thứ hai năm 2025.

Tuy nhiên, giá vàng leo thang liên tục đặt PNJ ở một vị trí khó khăn. Không giống như các doanh nghiệp Gold Bar, hoạt động cốt lõi của PNJ tập trung vào đồ trang sức, một phân đoạn bị ảnh hưởng bởi các tác động mạnh mẽ khi giá vàng tăng. Chi phí đầu vào tăng đã thu hẹp biên lợi nhuận của PNJ, gây áp lực lên hiệu quả kinh doanh.

Dữ liệu kinh doanh vào năm 2024 cho thấy đồ trang sức chiếm 68,3% tổng doanh thu của PNJ, trong khi vàng 24K chỉ đóng góp 30,8%. Điều này có nghĩa là PNJ không được hưởng lợi rất nhiều từ việc tăng giá vàng như mong đợi của nhiều nhà đầu tư.

Nguồn: PNJ

Bên cạnh đó, sức mua chung của thị trường đã không phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt là đối với các ghi chú thiết yếu như trang sức. Giá vàng tăng, làm cho người tiêu dùng thận trọng hơn trong chi tiêu, ảnh hưởng đến doanh số của PNJ.

Ngoài ra, sự khan hiếm của nguồn cung cấp vàng cũng là một rào cản lớn. Theo báo cáo của Công ty Chứng khoán Rong Việt (VDSC), PNJ gần như không còn giao dịch các thanh vàng vì thị trường đã được quản lý, trong khi nguồn cung không có dấu hiệu cải thiện.

Trong khi đó, theo cổ phiếu của Vietcap, dưới áp lực từ giá vàng, PNJ đã thực hiện các bước chiến lược để thích nghi với tình huống mới. Thay vì tập trung vào các thanh vàng, công ty sẽ ưu tiên nguồn vật liệu vàng để sản xuất đồ trang sức và tìm kiếm các giải pháp thay thế như tái chế vàng từ trang sức cũ, nhập khẩu trang sức và điều chỉnh thiết kế sản phẩm để tối ưu hóa chi phí nguyên liệu thô.

Biên lợi nhuận gộp của PNJ dự kiến ​​sẽ cải thiện trong những năm tới nhờ cấu trúc sản phẩm hợp lý hơn. Cụ thể, công ty đang đặt mục tiêu ra mắt các sản phẩm trang sức lợi nhuận cao hơn, sử dụng hàm lượng vàng thấp hơn để giảm áp suất chi phí.

Ngoài ra, PNJ tiếp tục mở rộng hệ thống bán lẻ. Năm 2025, công ty đặt mục tiêu mở từ 12 đến 25 cửa hàng mới, tập trung vào các khu vực cấp 2 và trung học, nơi có tiềm năng tăng trưởng lớn. Theo dự báo của Vietcap, PNJ có thể mở thêm 25 cửa hàng mỗi năm trong giai đoạn 2025 – 2027, đặc biệt là ở phía bắc, nơi mật độ cửa hàng hiện thấp hơn mức trung bình quốc gia.

Ngoài ra, PNJ cũng mong đợi sự phục hồi sức mua trong thời gian tới, đặc biệt là khi các chính sách kích thích kinh tế được thực hiện. Kịch bản lạc quan nhất là chi tiêu tiêu dùng sẽ được cải thiện từ quý 3 năm 2025, giúp PNJ vượt qua giai đoạn khó khăn hiện tại.

Trong thị trường chứng khoán, cổ phiếu PNJ hiện đang được giao dịch tại VND 89.900/cổ phiếu, giảm khoảng 17% so với mức cao nhất vào cuối tháng 8 năm 2024.

Mặc dù có những thách thức ngắn hạn do giá vàng dễ bay hơi, về lâu dài, PNJ vẫn được coi là một doanh nghiệp có tiềm năng tăng trưởng bền vững trong ngành trang sức ở Việt Nam.